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Il contesto attuale del mercato obbligazionario
Con le banche centrali, in particolare la Banca Centrale Europea (BCE), che hanno avviato un ciclo di riduzione dei tassi di interesse, gli investitori si trovano di fronte a una scelta cruciale: continuare a investire in titoli di Stato o esplorare nuove opportunità nel mercato delle obbligazioni high yield. Questi titoli, emessi da aziende o governi considerati a rischio di default, offrono rendimenti potenzialmente più elevati, ma comportano anche un rischio maggiore. La domanda che molti si pongono è se il rischio di default sia sotto controllo e se valga la pena esporsi a questa asset class.
Le prospettive per il rischio di default
Secondo un’analisi recente di S&P, il tasso di default delle imprese europee di grado speculativo dovrebbe diminuire, passando dal 4,5% del 2024 al 3,75% entro la fine del 2025. Questo dato suggerisce che, nonostante il rischio rimanga elevato, ci sono segnali di stabilizzazione. Tuttavia, esperti come Nick Kraemer di S&P Global Ratings avvertono che le insolvenze storicamente elevate sono ancora una preoccupazione, specialmente per gli emittenti con rating CCC-C, che affrontano difficoltà nell’accesso al mercato primario e scadenze di debito significative.
Opportunità di investimento nel settore high yield
Per gli investitori interessati a esplorare il mercato high yield, ci sono diverse opzioni. Fida ha recentemente pubblicato una tabella che elenca i fondi attivi ordinati per rendimento da inizio 2025, con una performance media del 2,2%. Tra i fondi più performanti, spicca il Performance di AcomeA Sgr, con un rendimento del 3,5% da inizio anno e un impressionante 11,6% su un orizzonte annuale. Tuttavia, i costi di gestione variano, con una media inferiore all’1%.
Daniele Bivona, portfolio manager, sottolinea che il mercato high yield globale è vulnerabile a correzioni, suggerendo di concentrarsi su storie idiosincratiche, in particolare nei mercati emergenti, dove i titoli sovrani e corporate in valuta forte possono offrire rendimenti interessanti. Anche in Europa, ci sono opportunità legate alla ricostruzione in Ucraina e al consolidamento strategico di alcuni settori.
Analisi dei fondi e delle strategie di investimento
Man Group, attraverso il fondo Man High Yield Opportunities, ha registrato una crescita del 2,2% nel 2025, con un rendimento triennale del 14,6%. Mike Scott, responsabile delle opportunità di credito, evidenzia come l’Europa offra attualmente un valore interessante, con spread di credito che riflettono un rischio di rallentamento della crescita non presente nel mercato statunitense. Questa divergenza è particolarmente evidente per le società con rating B e CCC, dove gli spread europei sono significativamente più ampi.
Infine, Eurizon, parte del gruppo Intesa Sanpaolo, presenta tre comparti che si distinguono per i loro rendimenti e costi competitivi. Massimo Spadotto, responsabile delle strategie creditizie, ritiene che i fondamentali aziendali rimangano solidi, mentre i rendimenti continuano a essere attraenti. Le opportunità di investimento si concentrano su settori come l’automotive e strumenti At1, che potrebbero beneficiare di un contesto economico in miglioramento.